Shëndetësia publike dhe kapitali privat: Çfarë mund të nënkuptojë blerja e Walgreens për të ardhmen e kujdesit farmaceutik

Farmaci janë më shumë se thjesht dyqane – ato janë lidhje të rëndësishme midis njerëzve dhe kujdesit të tyre shëndetësor.

Njëri prej nesh, Patrick, e pa këtë me duar të tij në vitin 2003 gjatë punës si teknik farmacie në Walgreens në një qytet të mesëm në Teksas Perëndimor. Çdo ditë përfshinte trajtimin e qindra recetave ndërsa ato kalonin nëpër sistem – duke numëruar me kujdes pilulat, duke deshifruar shkrimin e mjekëve dhe duke rregulluar çështjet e komplikuara të sigurimeve. Përvoja zbuloi se mënyra se si janë pronësuar dhe menaxhuar farmaci është po aq një çështje shëndetësore publike sa edhe një çështje financiare.

Drejt përpara në ditët e sotme, dhe Walgreens – një nga zinxhirët më të mëdhenj të farmaceutikës në botë, i cili plotësoi pothuajse 800 milionë receta në SHBA në vitin 2024 – është në një pikë kthese. Në mars, kompania njoftoi se do të blihej nga firma private e kapitalit Sycamore Partners për 10 miliardë dollarë amerikanë, vetëm 10% e vlerës së saj maksimale në treg. Ky marrëveshje e largon zinxhirin e njohur të farmaceutikës nga tregu publik për herë të parë në gati 100 vjet.

Ne jemi profesorë që studiojnë përzierjen e mjekësisë dhe biznesit, dhe mendojmë se kjo marrëveshje ofron një dritare në të ardhmen e kujdesit farmaceutik. Nuk është vetëm për farmacistët, por edhe për dhjetëra miliona amerikanë që mbështeten në dyqane si Walgreens për të përmbushur nevojat e tyre të përditshme shëndetësore.

Rritja dhe sfidat e Walgreens

Shumë ka ndryshuar në industrinë farmaceutike që nga viti 1901, kur Charles R. Walgreen Sr. bleu dyqanin e barnave në Çikago ku shërbente si farmacist. Kompania u bë publike në vitin 1927, u zgjerua shpejt gjatë shekullit të 20-të dhe u rrit në 8,000 dyqane deri në vitin 2013. Deri në vitin 2014, një bashkim me zinxhirin evropian të farmaceutikës Alliance Boots e bëri Walgreens një nga zinxhirët më të mëdhenj të farmaceutikës në botë.

Më së fundmi, megjithatë, pamja për industrinë e farmacisë nuk ka qenë aq e rozë. Kostot e punës janë rritur. Shitjet me pakicë në front – gjëra si snacks, karta urimi dhe kozmetikë – kanë rënë. Dhe presionet financiare nga menaxherët e përfitimeve të farmacisë – ato grupe të palëve të treta që menaxhojnë kostot e përfitimeve të barnave me recetë në emër të siguruesve – janë rritur.

Të gjitha këto gjëra kanë kufizuar ndjeshëm të ardhurat në të gjithë industrinë, duke çuar në mbylljen e dyqaneve. Disa vlerësime sugjerojnë se deri në një e treta e farmacive me pakicë në SHBA janë mbyllur që nga viti 2010.

Në këtë sfond, blerja e Walgreens nga Sycamore Partners në mars ngre pyetje të mëdha. Çfarë sheh Sycamore në këtë investim, dhe çfarë mund të nënkuptojnë strategjitë e tyre për të ardhmen e kujdesit farmaceutik amerikan?

Kornizimi i parashikimit të kapitalit privat

Firmat e kapitalit privat zakonisht blejnë kompani, rregullojnë operacionet e tyre dhe kërkojnë t’i shesin ato për një fitim brenda pesë deri në shtatë vjet pas blerjes.

Ky lëvizje në rritje e kapitalit privat në ekonominë globale nuk është aspak e kufizuar në kujdesin shëndetësor. Në vitin 2020, firmat e kapitalit privat punësuan 11.7 milionë punëtorë në SHBA, ose rreth 7% të fuqisë së përgjithshme punëtore të vendit. Asetet totale nën menaxhim nga këta investitorë janë rritur me mbi 11% në vit gjatë dy dekadave të fundit, një trend që është pritet të vazhdojë.

Duke dukehet në Walgreens, Sycamore, si shumë prej këtyre bizneseve, ndoshta sheh një mundësi për të blerë në ulje, për të ulur shpenzimet dhe për të përmirësuar fitimin. Një sondazh i investitorëve të kapitalit privat gjeti se burimet më të zakonshme të vetë-raportuara të krijimit të vlerës në këto marrëveshje për kompanitë e madhësisë së Sycamore ishin ndryshimi i produktit dhe marketingu më i fuqishëm për të nxitur kërkesën, ndryshimi i stimujve për ata brenda biznesit, dhe lehtësimi i një daljeje me vlerë të lartë.

Ndërsa pronarët privatë mund të kenë më shumë durim sesa tregjet publike, kritikët argumentojnë se firmat e kapitalit privat kanë tendencë të fokusohen në afat të shkurtër, duke kërkuar shërbime të shpejta dhe të parashikueshme për përmirësimin e marzhës – si, për shembull, uljen e vendeve të punës.

Ka disa prova në favor të këtij pretendimi. Një studim gjeti se punësimi shpesh bie në vitet pas blerjes së kapitalit privat. Dhe nëse fokusi ndryshon në shlyerjen e borxhit ose përgatitjen për shitur, projektet afatgjata, të tilla si investimi në inovacionin e ardhshëm, mund të jenë në plan të dytë.

Historia e kompanive publike të privatizuara ofron një përzierje suksesesh dhe dështimesh. Dell Technologies dhe rrjeti i hoteleve Hilton janë dy shembuj të spikatur të kompanive që u bënë private, u rindërtuan me sukses dhe u kthyen më të forta. Në ato raste, kalimi në privatësi ndihmoi menaxhimin të fokusohej pa presionin e vazhdueshëm të raporteve tremujore të fitimeve.

Nga ana tjetër, kompani të tilla si Toys R Us, e cila u mor privat në vitin 2005 dhe paraqiti falimentim në vitin 2018, tregojnë se si borxhi i lartë dhe inovacioni i munguar mund të çojnë në kolaps.

Çfarë është në plan për Walgreens

Pra, ku e çon kjo Walgreens − dhe investitorët e përfshirë në marrëveshje?

Nëse pjesa e kthimeve do të drejtohet nga “blerja e ulët” – treguesi më i lehtë i suksesit të ardhshëm potencial për t’u matur që nga sot – Sycamore filloi mirë: Çmimi i saj i blerjes përfaqëson vetëm 8% premium mbi vlerën tregtare të tregut në ditën e njoftimit, shumë më pak se 46% që është parë në industri gjatë vitit 2023. Kjo thënë, Sycamore financoi 83.4% të blerjes me borxh, një numër në nivel të lartë për këto lloj transaksionesh. Grupet e kujdesit shëndetësor kanë vënë në dukje këtë numër ndërsa kanë ngritur shqetësime se investimet me fokus në inovacion mund të marrin një vend të dytë pas detyrimeve të borxhit.

Ndërsa pluhuri bie mbi blerjen, Sycamore ka shprehur interes për ndarjen e Walgreens në tre njësi biznesi: një e përqendruar te farmaci në SHBA, një te farmaci në Mbretërinë e Bashkuar dhe një te kujdesi shëndetësor primar në SHBA përmes filialit të saj VillageMD.

Kjo nuk është e pazakontë: Sycamore ka përdorur një qasje të ngjashme më parë me investimin e saj në retailerin e furnizimeve të zyrës Staples, një strategji që ka sjellë kthime të forta financiare por është quajtur në dyshim për qëndrueshmërinë e saj afatgjatë.

Duke përballuar sfida financiare të mëdha VillageMD që nga blerja e saj nga Walgreens, kjo përfaqëson një mundësi për të vlerësuar dhe optimizuar në mënyrë të veçantë performancën e saj. Ndërkohë, fokusi historik i Sycamore mbi bizneset me pakicë dhe të orientuara te klienti mund t’i ndihmojë të modernizojë përvojën në dyqan ose të optimizojë stafin.

Për më shumë se një shekull, Walgreens ka mbijetuar dhe është përshtatur me ndryshimet e mëdha në tregtinë me pakicë. Tani, ai po hyn në një kapitull të ri – një që mund të ndryshojë jo vetëm të ardhmen e tij, por edhe rolin e farmacive në jetën amerikane.

A do t’i ndihmojë Sycamore Walgreens të lulëzojë, duke përdorur burimet e saj për të forcuar shërbimet dhe për të ofruar më shumë vlerë për klientët? Apo a do të krijojë presioni për të gjeneruar kthime të shpejta probleme? Sido që të jetë, përgjigjja ka rëndësi – jo vetëm për investitorët, por edhe për këdo që ka mbështetur ndonjëherë farmacinë e lagjes së tij për të qëndruar i shëndetshëm.