Si duhet të përgjigjen bankat qendrore ndaj tarifave të S...

Lightspring/Shutterstock

Me kthimin e Donald Trump në Shtëpinë e Bardhë, Shtetet e Bashkuara kanë sinjalizuar kthimin në politikat agresive të tarifave, duke ndryshuar parashikimet ekonomike në mbarë botën.

Kjo lë bankat qendrore me një dilemë të vështirë: si të përgjigjen kur inflacioni dhe rritja globale po formësohen nga vendimet politike dhe jo nga fundamentet ekonomike?

Tarifat ngrejnë çmimet e importit dhe ndërpresin tregtinë, gjë që mund të çojë në një inflacion më të lartë. Por ato gjithashtu mund të ulë kërkesën e konsumatorëve dhe të dëmtojnë besimin e bizneseve, gjë që do të ngadalësonte rritjen ekonomike.

Kjo lë bankat qendrore duke balancuar dy forca kundërta – a duhet të rrisin normat e interesit për të kontrolluar inflacionin, apo të ulë normat e interesit për të mbështetur rritjen?

Tre goditje të mëdha radhazi

Këtë javë, Guvernatorja e Bankës së Rezervës së Australisë (RBA), Michele Bullock, trajtoi këtë sfidë në një konferencë për shtyp pas uljes së normave të interesit për herë të dytë këtë vit.

Ajo përshkroi periudhën aktuale si një periudhë “pasigurie të ndryshueshme dhe të pazakontë”.

Bankat qendrore, tha ajo, janë përballur me tre goditje të mëdha në radhë: kriza financiare globale, pandemia COVID, dhe tani pasojat nga politikat tregtare të Trumpit.

Secila, tha ajo, është e ndryshme – kjo e fundit duke qenë politike në natyrë dhe më e vështirë për t’u kategorizuar. Bullock theksoi vështirësinë e gjykimit nëse këto goditje janë të shkaktuara nga oferta ose kërkesa, ose të dyja, dhe vuri në dukje nevojën për përgatitje për një gamë të rezultateve.

Pra, Banka Qendrore mori hapin e pazakontë të përshkruante tre skenarë të ndryshëm globalë – lufta tregtare, paqja tregtare, dhe një linjë bazë qendrore. Çdo njëri ka pasoja të ndryshme për politikën monetare australiane.

Është një shembull i qartë i mënyrës se si bankat qendrore mund të mbeten fleksibël dhe të parashikojnë në një botë ku tronditja e ardhshme mund të duket asgjë si ajo e mëparshmja.

Duke parë tre skenarë globalë

1. Lufta tregtare (rritje)

Në këtë skenar të përshkruar në deklaratën tremujore të Bankës Qendrore mbi politikën monetare, SHBA vendosin tarifa të reja të gjerë. Kjo nxit hakmarrje dhe një ngadalësim në tregtinë globale. Linjat e furnizimit preken dhe besimi i bizneseve bie.

Australia do të ndjejë pasojat shpejt: kërkesa më e dobët për eksport, rritje të çmimeve të importit, dhe një përzierje të vështirë të rritjes së ngadaltë dhe inflacionit të përkohshëm. Këtu, Banka Qendrore me shumë mundësi do të shikonte përtej rritjeve të çmimeve afatshkurtër dhe do të përqendrohej në kërkesën në rënie. Një ulje e normës së interesit do të bëhej më e mundshme, pavarësisht se inflacioni është mbi objektivin në afat të shkurtër.

2. Paqe tregtare (de-eskalim)

Nëse SHBA tërhiqet nga tarifat e reja dhe tensionet lehtësohen, besimi global përmirësohet dhe tregtia stabilizohet. Australia përfiton nga kërkesa më e fortë globale, rritja e eksportit të mallrave dhe rritja e investimeve.

Në këtë skenar, inflacioni rritet gradualisht për shkak të aktivitetit më të lartë – jo për shkak të tronditjeve të çmimeve të importit. Banka Qendrore mund të mbajë normat e interesit të qëndrueshme, ose madje të konsiderojë rritjen e normave nëse presionet inflacioniste rriten. Por ky skenar gjithashtu përmban rrezik: nëse rimëkëmbja është më e shpejtë se sa pritej, normat e interesit mund të mbeten të ulëta për shumë kohë.

3. Skenari bazë

Në rastin qendror të bankës, tensionet tregtare vazhdojnë por nuk eskalojnë. Rritja globale ngadalësohet në mënyrë të moderuar dhe kompanitë përshtaten me presionin e vazhdueshëm në linjat e furnizimit.

Australia sheh një rritje ekonomike të moderuar por të qëndrueshme. Inflacioni mbetet brenda bandës së objektivit prej 2-3% në afatin e shkurtër, dhe Banka Qendrore do të qëndronte e hapur për të rritur ose ulur normat e interesit, në varësi të zhvillimeve të rrezikut.

Bankat qendrore të tjera përballen me zgjedhje të ngjashme

Banka qendrore e Australisë nuk është e vetme në navigimin e këtyre sfidave.

Në Bankën e Anglisë, vendimi për të ulur normat në maj tregoi një përçarje të Komitetit të Politikës Monetare. Ndërsa shumica mbështetën një ulje prej 0.25%, dy anëtarë – duke përfshirë eksperten e tregtisë Swati Dhingra – kërkuan një veprim më të madh prej 0.5% për të mbështetur më mirë rritjen. Përcarja thekson vështirësinë e matjes së mënyrës se si duhet të përgjigjet në një mjedis të pasigurt.

Në SHBA, Kryetari i Rezervës Federale Jerome Powell ka paralajmëruar për rreziqet e tarifave të reja të Trump. Duke folur në prill, Powell tha se ndikimi mund të jetë “më i madh se sa pritej”, duke kërcënuar si rritjen ashtu edhe inflacionin.

Me politikën tregtare kryesisht jashtë kontrollit të Fed, ai vuri në dukje se banka qendrore duhet ende të monitorojë zhvillimet mbi tarifat me kujdes për shkak të potencialit të tyre për të prishur si punësimin dhe çmimet.

Rruga përpara

Rikthimi i tarifave të SHBA-së shton kompleksitetin që përballen bankat qendrore. Siç vuri në dukje Bullock, kjo nuk është vetëm një tjetër goditje ekonomike – është një goditje e shkaktuar politikisht, e cila është më e vështirë për të modeluar dhe parashikuar.

Përgjigjja e Bankës së Rezervës ofron një kornizë praktike: hartoni skenarë të mundshëm, vlerësoni pasojat e tyre dhe jeni gati për të vepruar. Në një botë të pasigurt, politika monetare duhet të bazohet jo vetëm në të dhëna, por edhe në gjykim, fleksibilitet dhe planifikim të situatave të papritura.

Lexoni më shumë: Çfarë janë tarifat?