Presionet politike ndaj Rezervës Federale: Pse është kaq e rëndësishme që bankat qendrore të jenë të pavarura?

Që nga koha kur presidenti Donald Trump filloi mandatimin e tij të dytë, janë vërejtur presione ndaj Jerome Powell, guvernatorit të Rezervës Federale (FED), që të vendimet e politikës monetare të bankës qendrore amerikane të përshtaten me dëshirat e qeverisë federale, e cila dëshiron që normat e interesit të ulen në Shtetet e Bashkuara.

Lexoni më shumë: Roli i bankave qendrore dhe normat e interesit të shpjeguara në mënyrë të thjeshtë

Ndërkohë, sipas të dhënave ekonomike, Rezerva Federale consideron se është më mirë të presë pak më shumë para se të fillojë uljen e normave zyrtare të interesit për të mbajtur nën kontroll inflacionin. Presionet, shumë prej të cilave janë bërë publikisht dhe me një ton kërcënues, janë të përsëritura dhe nuk ndalen, në të njëjtën masë sa dhe drejtuesi i Rezervës Federale qëndron i vendosur në vendimin e tij për “të presë dhe të shohë” (wait and see) para se të veprojë.

Në fakt, presidenti amerikan sapo bëri një vizitë në selinë zyrtare të institucionit, një shenjë pak e zakonshme nga ana e presidentëve amerikanë, e cila është interpretuar si një mënyrë shtesë për të ushtruar presion. Në fakt, gjatë vizitës ndodhi një mosmarrëveshje e re midis Trump dhe Powell.

Mbi të gjitha, pavarësia

Këto presione ndaj aktorit përgjegjës për politikën monetare amerikane nga ana e pushtetit politik duhet të shërbejnë për të reflektuar mbi vlerën e pavarësisë së bankave qendrore. Nuk duhet harruar se bankat qendrore kanë si funksion kryesor mbajtjen e stabilitetit të çmimeve përmes politikës së tyre monetare.

Është e vërtetë që ato kanë edhe funksione të tjera, si sigurimi i stabilitetit financiar, emitimi i monedhës, menaxhimi i rezervave ndërkombëtare dhe, në disa raste, mbikëqyrja e sistemit bankar, por ajo që përcakton të gjitha bankat qendrore është funksioni i kontrollit të inflacionit. Duke qenë e rëndësishme kjo funksion, dhe për të garantuar që nuk ndikohen nga interesa të tjera në marrjen e vendimeve monetare, pavarësia e bankave qendrore ndaj pushtetit politik është thelbësore.

Është pikërisht kjo pavarësi ajo që garanton besueshmërinë e vendimeve të tyre, lidh pritshmëritë e tregut dhe siguron që politika monetare është e përqendruar në arritjen e objektivit të stabilitetit të çmimeve. Siç ka theksuar kohët e fundit drejtoresha ekzekutive e Fondit Monetar Ndërkombëtar, pavarësia e bankave qendrore është thelbësore për të fituar luftën kundër inflacionit dhe për të arritur një rritje të qëndrueshme ekonomike afatgjatë.

Për më tepër, provat empirike e konfirmojnë: një pavarësi më e madhe e bankës qendrore lidhet me një kontroll më të mirë të inflacionit.

Medi la pavarësisë

Pavarësia e nevojshme e bankave qendrore ka nxitur përparime të rëndësishme në dekadat e fundit. Kështu dëshmohet nga indeksi i pavarësisë së bankave qendrore (Indeksi CBIE), i hartuar për herë të parë në vitin 2022 nga studiuesi dhe profesori i Trinity College Davide Romelli, dhe i azhurnuar në vitin 2024. Ky indeks mat pavarësinë ligjore të bankave qendrore bazuar në 42 kritere të koduara drejtpërdrejt nga ligjet dhe statuti i tyre, të grupuara në gjashtë dimensione kyçe si objektivat institucionale, autonomia financiare dhe transparenca.

Indeksi final merret si mesatarja e të gjitha tyre. Gjatë viteve 2000 dhe 2023, vlera mesatare e këtij indeksi për 155 vendet e shqyrtuara është rritur me 18,17 %. Megjithatë, rritja e parë pas krizës financiare të 2007-2008, që është mbi 5 %, është ndalur në dekadën e fundit. Është një rrugë që nuk duhet të shkojë mbrapsht. Përkundrazi, duhet të vazhdojmë të sigurojmë që bankat qendrore të marrin vendimet e tyre pa ndikime politike.

Në çdo rast, është e vërtetë që bankat qendrore të vendeve evropiane – ndër to Banka e Spanjës – dhe Banca Qendrore Evropiane dallohen në këtë aspekt. Sipas indeksit të përmendur, të gjitha vendet që ndodhen në dhjetë vendet e para janë evropiane. Nuk është rasti i Shteteve të Bashkuara, të cilat shfaqen më poshtë në renditje.

Përtej politikave monetare

Pse tani duket se pavarësia e bankave qendrore është më e rrezikuar se në dekadat e kaluara? Janë disa arsye që shpjegojnë këtë fakt.

Gjatë dekadave të fundit, pritshmëritë që aktorët e ndryshëm ekonomikë kanë pasur për atë që një bankë qendrore mund dhe duhet të bëjë janë rritur. Në shumë raste, duket se politika e vetme që mund dhe duhet të zbatohet për të mbështetur rritjen ekonomike është ajo monetare.

Ndërsa nuk mund të mohohet efekti i politikave monetare, këto duhet të shoqërohen me politika të tjera, fiskale, tregtare dhe strukturore. Nuk duhet të mbështetet gjithçka te bankat qendrore. Për më tepër, siç thekson Banka e Spanjës në raportin e saj 2024 (rekuadrimi 9), rritja e niveleve të polarizimit politik po kërkon që bankat qendrore të veprojnë më shumë se sa mandati i tyre tradicional, duke zbehur kështu fokusin e tyre në stabilitetin e çmimeve dhe duke hapur derën për ndërhyrje politike.

Kriteret teknike, transparenca dhe përgjegjshmëria para qytetarëve

Nga përballja Trump–Powell mund të nxjerrim një mësim kyç: është thelbësore që bankat qendrore të mos dorëzohen para presioneve të pushtetit politik dhe të ruajnë pavarësinë e tyre si një shtyllë thelbësore për garantimin e stabilitetit makroekonomik të vendeve.

Vetëm duke ruajtur këtë autonomi mund të merren vendime teknike, të bazuara në të dhëna dhe të orientuara drejt afatgjatë, jo të kushtëzuara nga interesat zgjedhore ose situatave të veçanta.

Nga ana tjetër, mbrojtja e kësaj pavarësie nuk duhet të bazohet vetëm në institucionet vetë: gjithashtu agjentët ekonomikë – investitorët, kompanitë dhe qytetarët – duhet të kërkojnë që politika monetare të mbetet jashtë ndikimeve politike.

Në çdo rast, pavarësia nuk do të thotë që bankat qendrore janë të lirë nga përgjegjësia para shoqërisë. Përkundrazi, ajo përfshin që vendimet e tyre duhet të udhëhiqen nga kritere teknike dhe objektive dhe, në të njëjtën kohë, kërkon standarde të larta të transparencës, komunikim të qartë dhe përgjegjshmëri para qytetarëve dhe përfaqësuesve të tyre demokratikë.